A Netflix acabou de anunciar a compra da Warner Bros. Discovery por 82,7 mil milhões de dólares, mas essa não foi a primeira grande aquisição que a empresa considerou. Segundo a Bloomberg, os executivos da Netflix debateram internamente a possibilidade de fazer ofertas pela Electronic Arts, Fox e até pela Disney.
O relato descreve a Netflix como um “licitante improvável”, tendo em conta que o cofundador e presidente Reed Hastings sempre evitou grandes negócios, preferindo construir coisas “do zero”. No entanto, a gestão da empresa “debateu perseguir praticamente todos os principais ativos colocados à venda, incluindo a Electronic Arts Inc. e a Fox”. Chegaram mesmo a ponderar a aquisição da Disney num determinado momento.
Mas os “executivos nunca conseguiram unir-se em torno de um negócio”. Adicionalmente, a equipa de gestão não queria “prejudicar o preço das suas ações pagando em excesso por um ativo que negociava a um múltiplo muito mais baixo”.
A ironia desta revelação não passou despercebida. Em outubro, durante a conferência Bloomberg Screentime, o co-CEO da Netflix Greg Peters tinha sido questionado sobre rumores de interesse na Warner Bros. Discovery. A resposta dele foi categórica: “Vimos de uma profunda herança de sermos construtores em vez de compradores. Deveria haver uma quantidade razoável de ceticismo em torno de grandes fusões de media — elas não têm um historial fantástico ao longo do tempo”.
Essa declaração levou muitos a acreditar que a Netflix não estava interessada em grandes aquisições. Menos de dois meses depois, a empresa anunciava o maior negócio da sua história. Na chamada com analistas de sexta-feira, Peters e o co-CEO Ted Sarandos tentaram explicar a mudança de posição.
Sarandos justificou assim a decisão: “Não estava à venda antes. E certamente não tinham limpado os ativos ou separado os ativos da forma que fizeram agora. Então acho que isso vai ao ‘porquê agora'”.
Peters acrescentou que a Netflix continua confiante no seu negócio orgânico: “Estamos muito entusiasmados com a nossa situação orgânica neste momento. Estamos a fazer um excelente trabalho entregando crescimento de receita de dois dígitos. Temos oportunidades-chave para crescimento no negócio. Então isto não está realmente a reagir a nenhuma situação”.
Quanto às declarações anteriores sobre ceticismo em relação a grandes fusões, Peters manteve a posição mas argumentou que a Netflix é diferente: “Muitas dessas falhas que vimos historicamente é porque a empresa que estava a fazer a aquisição não entendia o negócio do entretenimento. Eles não entendiam realmente o que estavam a comprar. Nós entendemos estes ativos que estamos a comprar”.
A consideração da EA é particularmente interessante dado o timing. Em setembro de 2025, o Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita propôs uma aquisição da Electronic Arts num negócio avaliado em cerca de 55 mil milhões de dólares. O desenvolvimento levantou preocupações sobre o futuro da editora, com analistas a preverem cortes de custos que poderiam envolver despedimentos e maior dependência de IA generativa.
A Netflix tem vindo a expandir a sua oferta de jogos, embora até agora de forma relativamente modesta. A empresa lançou dezenas de títulos mobile exclusivos para assinantes, e recentemente começou a trazer jogos para televisões através da interface principal, usando telemóveis como comandos. Adquirir a EA teria dado à Netflix acesso instantâneo a franquias como FIFA, Battlefield, The Sims e Apex Legends.
O facto de a Disney ter sido considerada é talvez ainda mais surpreendente. A capitalização de mercado da Netflix é atualmente o dobro da Disney, 407 mil milhões de dólares contra 189,78 mil milhões. Seria uma aquisição massiva mas tecnicamente viável. No entanto, a Disney tem historicamente sido a empresa que compra outros estúdios, incluindo Pixar, Marvel e Lucasfilm, não a que é comprada.
A Fox também entrou nas conversações internas antes de ser adquirida pela Disney em 2019 por 71,3 mil milhões de dólares. O relato da Bloomberg não especifica exatamente quando a Netflix considerou estas aquisições, mas o timing sugere que foram discussões exploratórias ao longo dos últimos anos à medida que a consolidação da indústria acelerava.
O negócio da Warner Bros. dá à Netflix acesso a estúdios de videojogos como NetherRealm (Mortal Kombat), Rocksteady (Batman: Arkham), TT Games (LEGO) e Avalanche Software (Hogwarts Legacy). É uma entrada substancial no mundo dos jogos AAA, muito além dos títulos mobile que a plataforma tem oferecido até agora.
A transação tem um valor empresarial de 82,7 mil milhões de dólares e um valor de capital próprio de 72 mil milhões. Inclui os estúdios de cinema e televisão da Warner Bros., a HBO, a HBO Max e a divisão de jogos. A Netflix pagará 23,25 dólares em dinheiro e 4,50 dólares em ações por cada ação da WBD.
Para financiar a parte em dinheiro do negócio, a Netflix contraiu um empréstimo de 59 mil milhões de dólares junto de três grandes bancos. A empresa espera realizar poupanças de custos entre 2 e 3 mil milhões de dólares por ano até ao terceiro ano após o fecho do negócio.
A transação está prevista para fechar no terceiro trimestre de 2026, após a Warner Bros. Discovery completar a separação planeada da Discovery Global, que inclui redes de televisão como CNN, TNT Sports e Discovery. A Discovery Global tornar-se-á uma empresa cotada separada.
A Netflix prometeu manter as operações atuais da Warner Bros., incluindo lançamentos nos cinemas. A empresa tem acordos para lançar filmes em salas até 2029. No curto prazo, a HBO Max continuará como serviço discreto, embora a Netflix também tenha destacado a adição de conteúdo HBO e HBO Max à sua própria biblioteca.
A reação da indústria tem sido mista. O grupo Cinema United, que representa proprietários de cinemas, emitiu um comunicado classificando a aquisição como “uma ameaça sem precedentes para o negócio de exibição global”. O presidente e CEO Michael O’Leary afirmou: “O impacto negativo desta aquisição afetará cinemas desde os maiores circuitos até independentes de uma sala em pequenas cidades nos Estados Unidos e em todo o mundo”.
Guerra declarada: Paramount ataca Netflix com oferta hostil de 108 mil milhões pela Warner Bros.
Para complicar ainda mais, a Paramount lançou uma oferta hostil para adquirir a Warner Bros. Discovery avaliada em 108 mil milhões de dólares, procurando descarrilar o acordo com a Netflix. A Paramount, recentemente fundida com a Skydance Media num negócio de 8 mil milhões de dólares, parece determinada a expandir rapidamente.
David Ellison, que lidera a Paramount Skydance, é apoiado pelo fundador da Oracle Larry Ellison, a segunda pessoa mais rica do mundo. Durante a conferência Bloomberg em outubro, quando perguntado sobre competir com “a segunda pessoa mais rica do mundo”, Peters tinha respondido: “É divertido ter algum novo vigor no ecossistema competitivo. É emocionante, mantém todos alerta. Mas não muda os fundamentos do negócio”.
A aquisição da Warner Bros. marca uma mudança estratégica significativa para a Netflix, que durante anos resistiu a grandes negócios de fusões e aquisições. Com mais de 300 milhões de assinantes pagantes em todo o mundo, a empresa está claramente a posicionar-se para uma nova era de competição contra gigantes tecnológicos como YouTube e TikTok.
O acordo dá à Netflix acesso a propriedade intelectual valiosa, incluindo personagens DC Comics como Batman e Superman, a saga Game of Thrones, a franquia Harry Potter e um vasto arquivo de títulos que se estendem desde a era clássica de Hollywood até épicos de fantasia alimentados por CGI.
